防水材料 单耗也较高;有轨电车、市域快轨的站

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作者来源:admin       发布时间:2019-06-06
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  由于高桥梁占比,高铁建设防水单耗远高于传统铁路。截至2017年底,我国已通车高铁运营里程达2.5万公里,其中桥梁长度占比45%,远高于传统铁路的约2%。为增强桥梁耐久性,防护墙内侧的桥面和防护墙外侧电缆槽均需要铺设防水材料保护层。如按照双线m+)估算,每公里桥梁防水施工面积有望超过1万平米。过去10年中,高防水单耗叠加高铁里程高速扩张,使得高铁防水需求在基建防水中地位举足轻重。

  短期高铁建设里程有望延续增长态势。至2018年底,全国高速铁路营业里程达2.9万公里。中金基建组预计,在稳增长政策基调和边际宽松后的融资环境下,2019年铁路投资有望同比持平于8,000亿人民币,高铁里程将有望延续增长,带动高铁防水需求继续上行。

  中长期里程增速放缓,高铁在基建防水中占比将下降。然而,以《中长期铁路网规划》提出的到2025年高铁线万公里的目标,保守估计每年平均需要完成约1300公里的线公里)有所下滑,对应防水需求也将面临下行压力。我们认为,在基建领域中,高铁防水需求占比将逐步下降,而以城轨、地下管廊、海绵城市为代表的市政“新基建”项目比重则将逐步提升。

  城轨交通适于高人口密度城市,形式高度多元化。城市轨道交通(简称“城轨”或“轨交”)具有运量大、速度快、安全、准点、保护环境、节约能源和用地等特点,运输能力远超公共汽车,有助于缓解高人口密度城市的拥堵问题。轨交形式高度多元化,具体可以分为地铁、轻轨、有轨电车、磁悬浮、独轨交通(Monorail Transit)、市域快轨等。

  建设潜力巨大,投资规模可观。2017年2月,国务院发布了推动交运领域结构性改革的纲领性文件《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,提出了到2020年城轨运营里程较2015年增长近一倍的目标,在缓解城市拥堵、绿色出行的内生诉求推动和政策支持下,轨交投资规划持续扩容。目前已经有70~80个城市披露了自身轨交投资规划,中金建筑组预计,未来几年年均轨交投资额有望达到7000-8000亿人民币。

  地铁建设防水材料耗用量大。相对于国家铁路,地铁建设由于大部分为地下工程,其防水材料单耗明显较高。地铁隧道底板、侧墙和顶面都需要铺设一到两层防水卷材。我们粗略估计,对于100km长、内径7m的地铁隧道,双层铺设防水卷材需要消耗超400万平米的防水卷材。而地铁站通常顶板防水层使用防水涂料(1~2层),侧墙和底层使用防水卷材。按每1.5~2公里一个地铁站计算,地铁每公里防水材料用量约5~6万平米。根据防水材料公司已承接项目的经验数据,每座地铁站台使用防水材料折合货值约150万元人民币,地铁隧道每公里防水材料货值约100万元人民币。

  地铁密度仍低,中长期防水需求仍有较大潜力。1)如果按照国务院2018年7月发文对适宜修建地铁/轻轨城市的标准(常住人口数量要达到300/150万),国内适合修建地铁和轻轨的城市分别有180和272个,然而目前开通城轨城市仅35个,潜力仍然较大。2)当前已有地铁网络的大城市, 其地铁线路密度较国外大都市仍有一定差距,其人口密度有望支撑城市地铁密度进一步提升。我们认为,当前地铁防水需求远未接近中长期天花板,仍有较大的增长潜能。

  地铁外其他轨交形式有望迎来迅速发展。至2018年末,全国地铁里程占全国城市轨道交通总里程的78.2%,现代有轨电车占10%,轻轨仅占5%,而国外普遍有更多元化的轨道交通结构,地铁占轨交比重一般是30-40%。随着二线以下城市轨交体系逐步完善,有轨电车、轻轨、磁悬浮等多元轨道交通形式有望迎来迅速发展,使轨道交通结构趋于合理化。

  多元轨道交通形式发展利好防水需求。在地铁外的其他轨交形式中,由于单轨、轻轨涉及到大量高架结构,磁悬浮是需要严格防水的全密闭结构,其防水材料单耗也较高;有轨电车、市域快轨的站房等结构也需要使用一定量的防水材料。因而,我们认为多元轨道交通形式的发展有望激发二线以下城市,特别是众多三四线城市的城轨防水需求。

  单个机场防水材料需求较大,且第一梯队企业拿单优势凸显。大型机场作为城市名片式的重点工程,一旦漏水,对于城市形象的影响较为恶劣,因此,机场防水标准通常较高,pc蛋蛋其地下结构、高架桥桥面、屋面等结构均需要大面积铺设防水材料。一、二线城市主要机场的建筑面积通常在10万平米到百余万平米不等,因而单个机场的防水材料订单规模常常较为可观。基于同样原因,在防水材料招标中,建设方通常会倾向于有品牌美誉度和高质量保障的第一梯队企业。

  客货流量增长驱动新机场需求。随着生活节奏加快和居民财富积累,航空客货流量持续快速增长。2018年全国实现旅客/货邮运输量6亿人次/738万吨,同比增长10.9%/4.6%。国际机场协会(ACI)预测,中国将在2040年超过美国成为全球第一大航空旅客量客源国,庞大的潜在体量有望推动新机场建设。2016年发改委发布《全国民用运输机场布局规划》,预计到2020/2025年建成260/320个机场,分别较2018年增加25/60个,其中京津冀、长江经济带等世界级机场群建设稳步推进,中西部地区新建机场需求潜力较大。

  商业收入占比提升趋势下,机场改扩建项目亦有潜力。2017/18年,我们统计全国机场改扩建项目分别约12/10个。从与海外对比看,当前国内机场人均零售和商业租赁收入尚有较大的可挖掘空间。我们认为,为充分挖掘机场的商业潜力,机场需要更加友好的设施和更大的面积以满足消费升级需求,有望推动机场改扩建需求并激活对应的防水项目需求。

  防水龙头有望获得旅游胜地的机场订单。凭借良好品牌形象和优秀产品品质,国内防水龙头企业有望加速国际业务扩张,获取国外机场订单,如雨虹在非洲的亚的斯贝巴博莱机场、安哥拉罗安达机场和刚果布玛雅机场项目,在马尔代夫马累国际机场的扩建项目。

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  江南建材城隶属金港镇滩上村,保税区(金港)中队多次与村委负责人及产权人沟通协调,最终获得产权方的理解,同意委托中队统一拆除。

  5月28日-6月2日,中队组织专业人员及机械设备,对建村城内楼顶广告进行集中拆除。

  由于广告牌都处于较高位置,且材质均为钢结构体,拆除难度大。为了保障拆除过程中的安全,城管队员提前在拆除区域内引导车辆和行人绕行,维持秩序;

  最后,由环卫部门将所有广告布清理并装车运走。此次拆除工作累计拆除违规户外广告30块,约2000平方米。

  行业整体:330家上市公司18Q4收入增长13.6%;归母净利润-189亿元,主要在于部分公司在年末计提了大额的资产减值损失,当季毛利润增长0.1%。19Q1收入增长18.65%;归母净利润增长32.5%,基数效应下向中低速切换。扣除18Q4部分企业资产减值大幅增加的影响以外,机械行业自2016年底以来仍然保持较好的复苏态势,19Q1在管理、财务费用率下降的推动下,利润增长还略有加速。

  铁路设备:18Q4与19Q1行业5家公司收入分别同比增长18.5%、21.5%;

  油气设备:5家公司19Q1收入增长33.2%,净利润增长291.7%。油气勘探开发在能源安全战略下快速回暖。

  2019年前三个月我国煤炭开采等固定资产投资同比增长17.3%,行业需求保持景气。

  工业自动化、3C、锂电自动化、家具装备:7家工业自动化公司19Q1收入同比增长18.8%;归母净利润同比增长2.2%,增速中枢下移,业绩分化显著。3家3C自动化企业、2家家具装备企业、2家锂电自动化企业19Q1收入分别同比增长73.9%、31.2%、24.9%。

  电梯行业:4家公司19Q1收入增长6.9%,净利润增长45.8%。

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求波动;原材料价格变化影响企业盈利能力;细分领域竞争加剧的风险;企业创新和外延发展不确定性等。

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